工业行业工博会见闻：结构复苏 竞争加剧

　　工博会见闻：制造业需求结构性分化，成本管控与价格竞争成为重要主题第24 届中国国际工业博览会于2024 年9 月24 日-9 月28 日在上海国家会议中心举办，共有全球28 个国家2600 家展商参展，涉及机床/工业自动化/机器人/新材料/新能源与智能网联汽车等9 大主题展。通过对工控自动化、机床、机器人等展商走访，我们认为制造业需求整体略有承压，但部分行业如3C、纺织、物流、包装等需求趋势向上，成本管控与价格竞争成为重要主题，核心部件及产品国产进度加速。　　工控自动化：3C/纺织/包装/物流/机床等OEM 需求强韧，成本管控强化工博会工控行业呈现2 大特征：1）行业结构性复苏明显。据展会调研，2024年1-8 月工控下游需求较好行业集中于3C/纺织/包装/物流/机床（受3C 拉动）/注塑/空压等领域，需求下行领域集中在光伏、锂电等新能源设备，地产相关的起重、电梯行业，且新能源设备下行压力仍在加速。2）行业竞争加剧，各公司成本管控能力提升。行业价格战集中在以新能源为代表的行业，其中伺服系统面临降价压力更大。在零部件国产化比例较高背景下，各公司通过丰富高中低端产品序列，发展新产品及向上游传导价格压力等方式降本。2024H1 汇川技术、信捷电气、雷赛智能、伟创电气等公司工业自动化板块毛利率均值为36.85%，同比+0.5pp，整体稳健。　　机器人：埃斯顿推出多款新品应对价格战，展出公司首台人形机器人产品1）本次展会公司展出了机器人安全工作展示站，通过智能安全系统实时监测，做到有人在黄色区域时预警减速，红色区域时触发紧急停机，实现了高效与安全的融合，也是国内首家成功获得功能安全功能认证的产品，为公司未来产品出海打下坚实的基础；2）首次发布“零接触激光飞行焊接解决方案”，与传统电弧焊相比，激光焊焊接速度、质量更高，材料适应性更强、应用领域更广，可广泛应用于汽车、金属加工、船舶等行业；3）子公司埃斯顿酷卓展出公司首台人形机器人产品，单臂自由度7、灵巧手自由度6-7、全身最大自由度44，采用一体化关节模组，核心部件全自研，未来或在公司工厂中逐步试用。　　机床、半导体与流程工业：自主可控逻辑加深，产品及核心部件国产化提速随着行业竞争加剧，部分核心部件国产化进度提速。如机床高端数控系统、半导体前道设备运控系统过去被西门子、海德汉、科尔摩根等外资企业垄断，近年来国产企业相关产品布局进展加快，部分企业的高端数控系统已进入机床头部企业供应链，前道半导体设备企业加快国产半导体运控系统验证。外资企业在流程工业中的控制、仪器仪表等环节市占率较高，出于供应链安全考虑，下游自主可控需求提升，国产设备验证和使用有望成为趋势，随着大规模设备更新等政策配合，国产设备有望加速在流程工业中对外资企业的份额替代。　　投资建议：关注布局完善的工控企业和人形机器人、国产替代等热点领域在行业竞争加剧的背景下，布局完善、成本管控能力更强的头部工控企业无论在收入增速还是盈利能力方面都表现出较强韧性。且随着各家产品线拓展，经销/直销等销售模式丰富，以及更重要的海外市场打开，相关企业利润增速有望保持，建议关注布局完善的工控企业。此外，建议关注产业仍处于新兴期且快速变化的人形机器人领域，工控、机器人等多行业公司产品均有布局人形机器人相关产品。最后建议关注流程工业、数控系统等核心部件国产替代机遇。　　风险提示：行业竞争加剧风险，制造业需求下滑风险，国产替代不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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