中金：维持361度“跑赢行业”评级 目标价上调至5.2港元

　　中金发布研究报告称，维持361度（01361）“跑赢行业”评级，2024/25年EPS预测0.52/0.6元不变。考虑近期行业估值有所提升，上调目标价17%至5.2港元。361度公布3Q24经营情况：361度主品牌和361度童装线下零售额均同比增长约10%，361度电子商务平台零售额同比增长超20%。

　　中金主要观点如下：

　　不利零售环境下终端表现良好，折扣、库存稳定。

　　虽然季内零售环境波动，以及天气对终端销售带来不利影响，361度主品牌3Q24线下零售额同比增长约10%，其中7-9月终端销售增长逐月改善。公司以科技驱动品牌向上，为消费者提供高价值的大众专业运动产品，专业功能性持续提升。361度童装定位“青少年运动专家”，为儿童及青少年提供兼具专业功能性、健康科技性和童趣时尚性的专业产品，3Q24童装线下零售额同比增长约10%。季内行业竞争仍较为激烈，3Q24 361度主品牌及童装线下平均零售折扣约七一折，环比表现稳定。截至9月末，公司库销比稳定在4.5-5x，继续保持在良性水平。

　　线上销售在较高基数下保持较快增长。

　　361度电子商务平台零售额持续在较高基数下保持较快增长，3Q24同比增长超20%（3Q23同比增长约30%）。公司借助电商平台提升产品曝光并加强品牌建设，及时响应消费热点，为消费者提供高颜值、高科技、高价值产品。

　　持续推进品牌营销和产品力提升，10月以来销售改善。

　　公司通过赞助亚运会、专业马拉松赛事等提升品牌专业认知度，自2010年以来连续赞助4届亚运会，公司宣布也将赞助2026年的爱知·名古屋亚运会。产品端，公司推出的飞飚2、飞燃3等专业产品获得消费者喜爱，7-9月公司也获得部分产品补单，该行认为反映出消费者对361度品牌的认可。10月以来终端零售环境好转，国庆节期间（10月1-7日）公司线下零售额同比增长超20%，线上同比增长超30%，管理层表示国庆节后销售继续保持良好水平，并表达了对2025年夏季订货会良好增长的信心。

　　风险：终端零售环境不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。