摩根资产管理快评:支持化债力度超预期，银行地产短期或受青睐

专题：增量政策来了！财政部：拟集中推出一批深化财税体制改革举措！

　　摩根基金洞察

　　节前政府连续释放超预期的调节政策，一揽子政策超出市场预期，对经济基本面与股市均有一定提振，市场信心也出现明显恢复，继前期政策大力度出台后，节后第一周财政部出席“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”新闻发布会，备受市场期待。

　　本次财政部新闻发布会及答记者问发言重点包括了：

　　一、财政部部长蓝佛安表示，2024年安排财政赤字4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元；新增地方政府专项债务限额3．9万亿元，比上年增加1000亿元；发行1万亿超长期特别国债，全年一般公共预算支出规模达到28.55万亿元，持续保持较高的支出强度。中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措；强化库款调度，中央财政将对库款紧张的地方予以适当支持，鼓励有条件的地方盘活闲置资产，加强国有资本收益管理，努力增加财政收入。

　　二、在化债方面，财政部部长蓝佛安表示，为缓解地方政府的化债压力，财政部已安排了1.2万亿元债务限额支持地方化解存量隐性债务和消化政府拖欠企业账款，2023年末全国纳入政府债务信息平台的隐性债务比2018年减少50%；除每年继续在新增专项债限额中专门安排一定规模的债券用于支持化解存量政府投资项目债务外，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。虽没有公布具体的规模，但他指出将是近年力度最大的一次。

　　三、落实好结构性减税降费政策，完善对制造业企业技术改造的税收优惠政策，今年1-8月份，支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税超1.8万亿元。

　　四、财政部将发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升银行抵御风险和信贷投放能力，更好地支持实体经济发展，相关工作已经启动，具体上将采取一行一策的方式开展。

　　五、房地产方面，叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳，财政部支持收购存量房，加大保障性住房供给，继续用好保障性安居工程补助资金，并积极研究出台有利于房地产平稳发展的增量措施，允许专项债券用于土地储备；同时研究及优化完善相关税收政策。

　　六、在民生方面，一方面增加居民收入，2024年退休人员养老金水平总体提高3%左右，是历次提标调整幅度最大；一方面针对特困人员提供一次性补助。

　　摩根资产管理认为，本次发布会传达了政府在财政政策的积极面，除已规划较高规模的财政支出，并强调中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，为未来的财政政策加力保留了空间。从具体政策来看，化债相关支持力度较大，结合年度常规专项债专门安排及近年来力度最大的一次性置换，特别是以“及时雨”来形容，可以期待地方政府压力减轻下，或有更多资源支持经济发展。另外，财政部降低住房公积金贷款利率以降低购房成本，换购住房阶段性个人所得税退税提高需求，优化保障房供给，提供3500亿保交楼专项借款，从需求端、供给端及化解风险三方面支持房地产市场止跌回稳。发行特别国债以支持国有大型商业银行补充核心一级资本的政策也值得关注，除可防范金融风险外，也意在通过银行的金融杠杆输血实体经济或有助提高居民消费及企业投资的意愿。不过发布会内容仍存在一些不确定性，包括未提及进一步促消费的具体计划，以及未揭示整体财政政策的规模及中央财政的杠杆空间，具体的扩张幅度仍待观察。

　　投资方面，财政政策进一步支持的房地产业及特别国债支持补充资本的国有商业大行在相关利好下短期或受到青睐，政策聚焦支持的科技创新产业也可望持续获益，值得投资人关注。