国金证券发布研究报告称,首次覆盖中集安瑞科(03899),给予“买入”评级,预计24-26年公司实现归母净利润11.7/14.6/17.4亿元,对应PE10.9/8.7/7.3倍。公司作为清洁能源储运装备龙头,将充分受益天然气需求增长和氢能发展,给予公司24年15XPE,考虑汇率转换,目标价为9.41港元/股。
国金证券主要观点如下:
公司迈入业绩成长期,LNG和氢能装备是核心。
能源转型带来天然气和氢能装备双重机会,LNG把握当下、氢能布局未来,公司作为储运装备龙头充分受益,再迈入成长周期。
LNG行业持续扩张,储运装备龙头充分受益。
全球天然气消费量整体呈上升趋势,2023年全球LNG贸易量增长2.1%。随着能源低碳转型的需求、新兴经济体对LNG需求的增长以及低位的天然气价,全球LNG贸易需求将迎来持续增长,产业链的“储-运-用”装备需求也将同步受益。天然气储、运、用业务是公司清洁能源板块的增长核心,受三大因素驱动迈入高景气周期:1)国内LNG进口量增长,带动接收储罐+运输罐需求;2)地缘政治冲突,欧洲大量天然气从管道转航运进口,带动船用天然气储罐+LNG运输船需求;3)LNG扩产带来低气价,LNG重卡经济性显现,提振车用LNG气瓶需求。公司是LNG储运装备和LNG加注船细分赛道龙头,卡位优势显著,受益于行业高景气盈利能力将持续提升。
氢能业务放眼未来,打开业绩增长天花板。
政策和经济性推动氢能行业大发展,现阶段绿氢制取逐步向全面平价点逼近,氢能产业将迎爆发,带来储、运、用环节氢瓶机会。公司产品主要为产业链上的各类氢瓶,主要驱动力来自:1)绿氢大基地建设和氢气制用端的分离,带动储氢球罐和储氢瓶大规模应用;2)政策支持和成本下行推动燃料电池汽车放量,带来车载储氢瓶的需求高增。公司在高压运输车和站用储氢瓶已为市场龙头,市占率超过40%。随着氢能行业的政策落地和商业模式的逐步成熟,公司卡位产业关键环节将充分受益。新签订单持续增长,24H1达4.5亿元,同比+29.3%,未来氢能业务将接力LNG成为业绩增长的重要驱动力。
化工装备+液态食品:全球市场领先,稳健增长为业绩奠基。
化工环境装备和液态食品长期需求稳健,公司在罐式集装箱全球市占率第一,作为全球龙头将持续保持强韧发展;液态食品公司凭借全球品牌优势和横向拓展发展战略,板块稳步增长。
风险提示
天然气需求不及预期、油气价格大幅波动、氢能产业发展不及预期、汇率波动风险
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